2020 年疫情深远地改变了企业内外部通信和工作模式，驱动视频会议作为混合办公核心协作方式进入新一轮高速增长周期。公司在全球 SIP 终端市场拔得头筹后，大力发展视频会议业务，并成为公司近五年业绩高增的核心动能。我们认为，公司作为极致产品型公司，能够提供“基础架构+云平台+会议终端”的完整视频会议解决方案，有望凭借杰出的产品竞争力和遍布全球的渠道优势在“云+端”视频会议时代实现全球市场突破。公司深度融入微软Teams 和 Zoom 生态，推出定制会议终端方案，预计将显著受益于云视频会议厂商的爆发式增长。此外，SIP 终端业务稳定增长、商用耳麦放量在即，预计三条增长曲线将共同驱动公司进入业绩爆发期。建议投资者重点关注。

视频会议业务概述：业绩高增的核心动能。继在全球 SIP 终端市场拔得头筹后，2015 年公司依托多年积累的音频技术和渠道体系发展视频会议系统业务，先后推出私有部署形态的会议产品和公有云平台，逐渐建立“基础架构+云+端”的完整视频会议解决方案。2015-2020 年，公司视频会议业务收入和销量高速增长，五年营收 CAGR 高达 83.9%，收入占比从 3.8%提升至 19.2%，成为公司业绩高速增长的核心动能。
行业分析：远程办公催生视频会议需求，驱动全球视频会议市场稳步增长，中国市场提速：后疫情时代，视频会议成为混合办公新常态下的主要协作方式。5G/云计算等新技术的发展为高清视频会议的大规模普及奠定基础。因此，在需求和供给端共同驱动下，全球视频会议市场规模稳步提升。根据 Grand ViewResearch 数据，2020 年全球视频会议市场规模达 42.1 亿美元，预计未来五年CAGR 11.4%。中国视频会议市场增长提速。根据 IDC 数据，2020 年中国市场规模达 65.2 亿元，同比+18.9%。其中云会议市场同比高增 29.4%至 18 亿元。
此外，当前全球视频会议市场主要有传统厂商和云视频厂商两大领域玩家。传统视频会议厂商以思科、宝利通为首，云视频会议厂商则以 ZOOM、Teams 为代表。中国市场华为、中兴、苏州科达、亿联市场份额较高。我们认为，云视频会议是未来的高确定性趋势，但现阶段云会议仍然存在安全性弱、会议质量不高等缺点。面向政府和大企业用户，与终端厂商紧密合作的云厂商或者具备“云+端”
完整解决方案的厂商更有机会成为未来赢家。
公司产品体系完善、竞争力强，以应用场景为导向深耕垂直行业。公司提供完整的端到端视频会议解决方案，覆盖基础架构视频会议服务器、云视频会议平台和会议终端，产品竞争力较强。在与传统巨头宝利通的对标产品相比，公司的解决方案在视频抗丢包率、音频质量、带宽节省、部署难易程度方面均占据优势，且更具性价比。应用场景方面，1）公司瞄准通用企业市场，挖掘细分领域机会；2）在教育、医疗、制造业和金融等垂直领域针对性研发视频会议产品。未来，公司将推广云视频会议解决方案，使其广泛应用于政务、军队、建筑、电信、餐饮连锁、互联网等各个领域，通过挖掘细分领域需求不断获得新业务增长点。
公司协同云视频厂商，深度融入微软 Teams 生态，不断加强与 ZOOM 合作。

在疫情催化下，云视频厂商快速扩张：截至 2021 年 5 月 21 日，微软 Teams 全球日活跃用户数已超过 1.45 亿，用户数同比翻两倍；ZOOM 企业用户数从 20年初 814 家增长至年末 4337 家，增长超 4 倍。公司和 Teams/Zoom 展开深度合作：（1）微软 Teams：公司早在 2015 年便成为微软的核心战略伙伴，双方拥有多年合作经验。公司已推出 9 套针对不同规模会议室场景的 Teams 专属会议终端方案。2020 年，亿联网络来自微软 Teams 的收入同比 2019 年大幅增长；（2）ZOOM：公司目前推出 3 套针对 ZOOM 的 SVC 系列会议终端方案，分别面向大、中、小型会议场景，满足不同规模企业的硬件部署需求。